Apa itu UST?
UST adalah stablecoin algoritmik yang berada di Ekosistem Terra. UST beroperasi menggunakan model berbagi seignorage dengan LUNA menyerap volatilitas stablecoin UST. Model ini meraih stabilitas melalui mekanisme mint-and-burn:
Ketika UST diperdagangkan >$1, 1 Dollar Luna akan di burn untuk mint 1 UST untuk meningkatkan pasokan UST dan dengan demikian akan menarik Kembali harganya. Di sisi lain Ketika UST diperdagangkan <$1 untuk 1 UST, akan dilakukan burn untuk mint LUNA senilai $1, mengurangi pasokan UST dan membawanya kembali ke patokan $1.
Dalam beberapa minggu terakhir, Luna Foundation Guard (LFG) melakukan langkah untuk menambahkan cadangan BTC dan AVAX untuk mendukung peran LUNA dalam menahan laju patokan UST terhadap Dolar AS.
Apa yang Terjadi?
- Pada Maret 2022, Luna Foundation Guard (LFG) mulai membeli Bitcoin sebagai cadangan mereka untuk melindungi stablecoin algoritmik mereka, UST.
- Spekulasi mengatakan bahwa penyerang menjual BTC sementara LFG membeli BTC untuk memperkuat stabilitas UST.
- Penyerang membeli UST senilai $1 miliar di pasar OTC.
- Pada tanggal 8 Mei, LFG menarik $150 juta likuiditas dari 3Pool di Curve untuk meningkatkan likuiditas di 4Pool.
- Segera setelah LFG menarik likuiditas, penyerang menguras likuiditas 3Pool-UST dengan menukar $350 juta UST dengan token 3crv.
- Sebagai investor Terra dan perusahaan HFT papan atas di dunia, Jump Crypto mulai membangun perlindungan dengan memasang harga pembelian di $0,98 untuk melindungi harga UST, tetapi sia-sia. Pada 9 Mei, Penyerang membuang sisa $650 juta UST di Binance. UST mencapai $0,6 keesokan paginya.
- Orang-orang mulai panik menjual. LFG terus membeli kembali UST, dan mekanisme mint-and-burn LUNA-UST bekerja. Harga kembali ke 0,95 di beberapa titik.
- Tekanan jual masih berat, dan LUNA & UST telah jatuh ke dalam spiral kematian. Kedua harga mereka turun, yang memperburuk keadaan.
- The Block melaporkan bahwa Terra mencari penggalangan dana lain dengan VC terkemuka untuk bertahan dari serangan itu. Namun, penggalangan dana itu gagal.
- Do Kwon, pendiri Terraform Labs, memposting tweet tentang bagaimana TFL akan menyelamatkan UST. Satu-satunya hal yang bisa mereka lakukan adalah mempercepat kecepatan mint and burn untuk LUNA-UST. Tidak ada modal tambahan yang dapat dikumpulkan untuk melindungi proyek.
- Pada 13 Mei 2022, harga Luna turun menjadi $0,0000199. Blockchain Terra berhenti beberapa kali karena validator sedang mendiskusikan kemungkinan fork
- Harga LUNA melonjak menjadi $0,0005 di beberapa bursa pada 14 Mei, menjadi meme perdagangan karena orang tidak yakin bagaimana ini akan berakhir.
Tindakan kami
Sebelum peristiwa ini terjadi, kami menyebarkan sebagian dana kami ke Anchor Protocol, dan sebagai hasilnya, tiga produk mengalami kerugian karena penurunan nilai UST.
8 Mei 2022
Kami pertama kali melihat situasi penurunan nilai yang tidak normal di Binance dan Curve. Harganya saat itu sekitar 0,995. Sejak pengelompokan, mekanismenya masih berjalan, dan dengan memberikan total pinjaman sebesar $1,5 miliar kepada pembuat pasar terkemuka untuk mendukung harga UST, kami percaya bahwa LFG membuat langkah yang tepat untuk melindungi ekosistem. Untuk alasan ini, kami memutuskan untuk memantau harga sedikit lebih lama.
Do Kwon π on Twitter: “1/ The LFG Council just voted to deploy 1.5B in capital (0.75B in BTC, 0.75B in UST) to allay market concerns around UST. Some more context on why and how:Β https://t.co/TfaAPkzgUJ
9 Mei 2022
Harga turun menjadi 0,98 di Binance, dan Jump Crypto mengerahkan sejumlah besar modal untuk melindungi harga. Secara desain, cadangan BTC yang dimiliki LFG akan digunakan jika harga turun di bawah 0,98. Kami percaya bahwa cadangan >80k BTC akan menahan tekanan jual bahkan jika level support-nya tembus.
10 Mei 2022
Di pagi hari, UST turun ke level terendah sepanjang masa di $0,6. Modal Jump yang dikerahkan tidak mampu menahan serangan, dan panic sell. Harga memantul kembali ke sekitar $0,9-0,95 dengan cepat. Kami memutuskan untuk menjual sebagian besar posisi kami di UST pada $0,9 untuk menghindari kerugian yang lebih signifikan dalam portofolio kami.
11 Mei 2022
The Block melaporkan bahwa LFG mencari penggalangan dana lain dengan Celius, Jump Crypto, dan 3AC, dengan harapan selamat dari kejadian ini. Harga UST terus turun, mencapai $0,22 pada 11 Mei. Pada saat itu, LUNA turun menjadi $3, dan UST berada di antara $0,4 dan-0,5. Karena kapitalisasi pasar LUNA tidak dapat mendukung UST untuk kembali naik, kami memutuskan untuk menjual sisa posisi di $0,48.
Setelah itu
UST tidak kembali normal setelahnya, dan harga LUNA terus turun. Pada tanggal 15 Mei, LUNA diperdagangkan pada $0,00032, terutama karena mekanisme mint-and-burn masih bekerja, jadi banyak LUNA yang dicetak dan dijual di CEX/DEX segera untuk menyelamatkan pasak UST. UST sekarang diperdagangkan di 0,12.
Penggalangan dana akhirnya gagal. LFG mengusulkan untuk mempercepat proses mint-and-burn dengan meminimalkan biaya spread dalam pembakaran UST; namun, pada titik ini, menjadi tidak mungkin untuk menyelamatkan situasi.
Rencana Pemulihan Terra
Terra memiliki salah satu komunitas terkuat di dunia crypto, dan banyak proyek solid dibangun berdasarkan Terra, sehingga berbagai opsi untuk mencapai soft landing untuk Terra telah banyak dibahas, termasuk:
- Fork untuk Blockchain Terra
- Penerbitan obligasi jangka panjang untuk pemegang UST
- Gunakan sisa cadangan LFG untuk membeli kembali UST dari pemegang terkecil.
Pada 16 Mei, LFG mengumumkan bahwa mereka akan mengambil opsi ketiga. Cadangan mereka termasuk aset berikut:
313 BTC
39.914 BNB
1.973.554 AVAX
1.847.079.725 UST
222.713.007 LUNA (dimana 221.021.746 saat ini dipertaruhkan dengan validator)
Harapan terakhir dari penormalan harga UST yang dipegang masyarakat kini sirna. Gabungan $84 juta cadangan akan digunakan untuk membeli kembali sebagian dari UST yang beredar. Harga UST jatuh $0,09 di FTX sesudahnya.
Apa Artinya Ini bagi User kami?
Pelanggan OMO farming, OMO VIP USDC Core, dan OMO farming Polygon mengalami kerugian (sekitar 5%) karena event de-pegging UST. Melihat keadaan yang tidak menentu di pasar DeFi, kami memutuskan untuk melepas semua investasi ketika jangka waktu masing-masing telah habis dan mengembalikan dana ke saldo yield plan pelanggan. Anda dapat memilih untuk menukarkan saldo ke dompet Anda, dan kami akan memprosesnya saat term produk saat ini habis dan mengembalikan saldo ke dompet Anda sesegera mungkin.
Bagaimana Peristiwa Ini Akan Mempengaruhi Ruang DeFi
Keruntuhan UST Terra adalah salah satu kehancuran terbesar dalam sejarah kripto, dan telah menghancurkan fondasi pasar stablecoin algoritmik. Sejak keruntuhan, Banyak stablecoin algoritmik dengan model serupa telah mengalami tingkat penurunan yang berbeda. Bahkan USDT, stablecoin dengan jaminan terbesar secara global, turun sekitar 10% pada 12 Mei sebelum pulih dengan cepat.
Kami menduga banyak stablecoin algoritmik juga akan menderita karena undercollateralized, dan sentimen pasar akan mendorong sebagian besar dari mereka, jika tidak semuanya, ke dalam spiral kematian yang sama berulang kali. Dalam jangka pendek, satu-satunya stablecoin yang akan diterima pasar akan sepenuhnya didukung oleh mata uang fiat atau aset yang dijaminkan dan pengungkapan keuangan yang transparan.
Orang dapat berpendapat bahwa kejadian UST telah menyebabkan banyak ketakutan di dunia crypto. Dengan inflasi dan ekspektasi kenaikan suku bunga, lingkungan makro yang memburuk hanya memperburuk keadaan. Kami memperkirakan sebagian besar modal akan mengalir keluar ke aset safe-haven dalam jangka pendek, membuat pasar bearish bertahan beberapa saat.
Selama beberapa tahun terakhir, kami telah melihat beberapa kemajuan luar biasa dalam industri ini; banyak inovasi seperti AMM, veTokens, dan produk terstruktur bermunculan, dan banyak proyek yang sangat sukses telah ada sejak bull run terakhir. Namun, pekerja akan tetap membangun bahkan di saat-saat tergelap. Masih banyak peluang di industri ini, dan kami siap meraihnya.